2025-08-23
목차
AI 인프라 투자의 규모
인공지능 인프라에 현재 이루어지고 있는 대규모 투자는 아마도 역사상 범용 기술의 가장 크고 빠른 배치로 간주될 것이다.
올해와 내년에 구글, 아마존, 마이크로소프트, 메타만으로도 AI 모델을 구동하기 위한 데이터 센터에 놀라운 7,500억 달러를 지출할 예정이며, 모건스탠리는 이 분야의 총 글로벌 지출이 2029년까지 3조 달러에 달할 것으로 예측하고 있다. 하지만 불안한 투자자들은 점점 더 묻고 있다: 이 막대한 자본 지출이 어떤 수익을 창출할 것인가? 역사는 그들이 불안해할 만하다고 시사한다.
기술 혁명의 역사적 패턴
AI를 역사적 관점에서 보는 것보다 더 나은 학자는 거의 없다. 칼로타 페레즈는 《기술 혁명과 금융 자본: 버블과 황금시대의 역학》의 저자다. 그녀의 책에서 페레즈는 다섯 개의 위대한 기술 혁명을 확인한다: 18세기 후반의 산업 혁명; 1830년대의 증기, 석탄, 철도 혁명; 1870년대의 강철과 중공업 혁명; 20세기 초의 대량 생산 시대; 그리고 1970년대에 시작된 정보기술 혁명. 페레즈는 AI를 그 다섯 번째 기술 혁명의 연장선으로 본다.
그녀는 또한 이러한 혁명들이 상당히 예측 가능한 주기를 따른다고 주장한다. 초기 설치 단계는 산업과 지역이 뒤바뀌면서 많은 창조적 파괴와 사회적 혼란을 초래한다. 이는 보통 과잉 투자, 금융 광기, 주식 시장 버블을 동반한다.
그럼에도 불구하고, 그러한 버블들은 종종 생산적이며, 철도나 전력망이 구축되는 것처럼 기술의 후속 대량 배치를 가능하게 하는 핵심 인프라의 구축에 자금을 조달하고, 그들의 더 넓은 경제적 이익이 실현된다. AI의 경우, 우리는 여전히 그 광적인 설치 단계에 있다.
현재 AI 투자의 수익성 문제
이 점은 이번 주 주식 시장 투자자들을 불안하게 한 매사추세츠 공과대학교의 보고서에 의해 강화되었다. 연구자들은 그들이 조사한 회사의 95%가 생성형 AI 투자로부터 제로 수익을 얻고 있다는 것을 발견했다. OpenAI의 최고경영자 샘 알트만은 AI 버블이 있는지 질문받았을 때 거의 안심시키지 못했다. “일부 투자자들은 많은 돈을 잃을 가능성이 높다고 생각한다”고 그는 답했다.
뼈를 흔드는 폭락 - 또는 여러 차례의 폭락 - 은 따라서 우리가 AI의 어떤 황금시대에 도달하기 전에 일어날 것 같다. “나는 폭락 없이 황금시대가 일어나는 것을 본 적이 없다”고 페레즈는 태연하게 나에게 말한다.
더욱 유쾌하게도, 그녀는 AI 버블의 파열이 자본 시장이 오작동하고 있어 더욱 큰 격변으로 이어질 수 있다고 덧붙인다. 그들은 이제 생산적 투자보다는 암호화폐와 같은 투기적 게임에 더 집중하고 있으며, 글로벌 부채는 GDP의 3배 이상에 달한다. “이것은 또한 거대한 불안정의 촉발제가 될 수 있다”고 그녀는 말한다.
이번 혁명의 독특한 특징들
수년 동안 빅테크의 자본 지출은 클라우드, 물류, 기초 인프라에 집중하여 꾸준히 증가했다. 그러다가 2022년 말 ChatGPT의 출시와 함께 AI가 그들의 비즈니스를 뒤바꿀 수 있다는 인식이 왔다. 이제 생성형 AI를 구동하기 위한 서버, 칩, 데이터 센터에 수십억 달러가 쏟아지는 군비 경쟁이 시작된다.
하지만 투자자들이 이 기술 혁명이 이전 주기와 어떻게 다를 수 있는지 고려해볼 가치가 있다. 이는 확실히 하드웨어만큼이나 소프트웨어에 의해 주도되는 첫 번째 혁명이다. 이는 거대한 네트워크 효과가 작동하면서 일부 금융 역학을 바꾼다. 소프트웨어 회사들은 더 빠르게 확장하고 하룻밤에 글로벌화될 수 있다.
OpenAI의 ChatGPT는 출시 후 3년도 안 되어 매주 7억 명의 사람들이 사용하고 있다. 하지만 디지털 글로벌화가 기회를 증가시키면, 위험도 확대한다. 중국의 더 저렴한 DeepSeek AI 모델이 미국 기술주 투자자들을 어떻게 흔들었는지 보라.
하지만 아마도 가장 흥미로운 차이점은 오늘날의 AI 회사들이 그들이 풀어놓는 데 도움이 되는 금융적 이익으로부터 얼마나 혜택을 받을 것인가 하는 것이다. 이 기술은 많은 분야에서 발전을 가속화하고 있다: 예를 들어, 바이오테크, 로보틱스, 재료 과학. AI 회사들은 그들의 기술적 우위를 활용하여 상당한 의료, 신약 발견, 또는 자율주행차 회사가 될 수 있을 것이다. 그들이 범용 목적 회사로 어느 정도까지 변신하고 황금시대의 열매를 포착할 수 있을까?
황금시대 진입을 위한 조건
하지만 이전 혁명들로부터 하나의 더 중요한 교훈이 도출되어야 한다고 페레즈는 덧붙인다. 황금시대에 진입하기 위해서는, 시민 사회가 혁명을 자신의 목적에 맞게 형성해야 한다. 예를 들어, 이전의 정치인들은 과도하게 강력한 회사들을 길들이기 위해 반독점 기관을 설립하고 노동 시장 혼란을 완화하기 위해 복지 국가를 만들었다.
페레즈는 오늘날의 기능 장애적 금융 시장, 기업 권력의 집중, 포퓰리즘의 급증, 기후 변화의 위협이 세계를 새로운 전환점으로 가져왔다고 주장한다. 우리가 어떻게 대응해야 하는지는 그녀의 다음 책의 주제다.
하지만 역사학자 AJP 테일러가 한때 유럽의 1848년 혁명에 대해 쓴 것처럼, 국가들은 때때로 전환점에 도달할 수 있지만 - 전환에 실패할 수 있다.
핵심 요약
역사적으로 기술 혁명은 과잉투자와 버블을 동반한 설치 단계를 거쳐 폭락 후 황금시대에 도달하는 패턴을 보인다. 현재 AI는 설치 단계에 있으며, 빅테크들이 7,500억 달러를 투자하고 있지만 95%의 기업이 생성형 AI에서 제로 수익을 기록하고 있다. 이번 혁명은 소프트웨어 중심이라는 독특함이 있으며, AI 회사들이 다양한 산업으로 확장할 가능성이 높다. 하지만 황금시대에 도달하려면 시민 사회가 기술을 올바른 방향으로 이끌어야 한다.
투자아이디어
AI 인프라 투자 수혜 기업:
- GOOGL (Alphabet) - AI 데이터센터 대규모 투자
- MSFT (Microsoft) - OpenAI 파트너십, 클라우드 AI 서비스
- AMZN (Amazon) - AWS 데이터센터 확장 (110억 달러 투자 언급)
- META (Meta) - AI 인프라 투자
AI 칩/하드웨어 기업:
- NVDA (NVIDIA) - AI 칩 시장 주도
- AMD (Advanced Micro Devices) - GPU 시장 경쟁자
- TSM (Taiwan Semiconductor) - 칩 제조
버블 붕괴 대비/가치주:
- BRK.B (Berkshire Hathaway) - 전통적 가치 투자
- JPM (JPMorgan Chase) - 금융 안정성
- JNJ (Johnson & Johnson) - 방어적 헬스케어
AI 응용 분야 기업:
- ISRG (Intuitive Surgical) - 의료 로봇
- ILMN (Illumina) - 바이오테크/유전체학
- TSLA (Tesla) - 자율주행/로봇틱스