2025-08-26
목차
사모펀드 자금조달 급감
사모펀드 회사들은 새로운 투자자 자금을 유치하기 위해 전례 없는 유인책을 제공하고 있음에도 불구하고 자금 조달에 어려움을 겪고 있으며, 이는 업계의 수익성을 훼손하는 섹터 전반의 위축을 보여주고 있다.
사모펀드 그룹들은 6월까지 12개월 동안 단지 5,920억 달러를 조달했는데, 이는 Preqin 데이터에 따르면 7년 만에 최저치다.
이러한 하락은 회사들이 경영 수수료 인하, 새로운 펀드에 빠르게 커밋하는 투자자들을 위한 “얼리버드 할인” 및 기타 인센티브와 같은 더 많은 할인을 제공했음에도 불구하고 발생했다.
할인 혜택으로도 투자자 유치 어려움
Paul Weiss 법률회사의 글로벌 사모펀드 자금조달 책임자인 Marco Masotti는 “그들이 할인의 스모르가스보드를 제공하고 있다”고 말했으며, 회사 보고서에서 PE 그룹들이 “증가하는 수수료 압박에 직면하고 연쇄적인 할인에 동의하고 있다”고 덧붙였다.
업계의 자금조달은 2021년 기록적인 수준에서 거의 3분의 1 감소했다. 높은 금리와 딜메이킹의 둔화로 인해 회사들은 수조 달러에 달하는 노후 투자를 매각할 수 없게 되었고, 이는 투자자들의 좌절감을 증가시켰으며, 이들 중 많은 수가 이제 펀드 지원을 거부하고 있다.
결과적으로, 더 많은 그룹들이 한때 고객들에게 부과했던 거래 수수료를 반환하겠다고 약속하는 것과 같은 할인, 그리고 거래량 기반 할인과 일부 법률 및 여행비에 대한 상한선과 같은 새로운 조건들을 제공하고 있다.
이러한 유형의 유인책들은 글로벌 금융위기 이후 PE 그룹에게 지급되는 순 경영 수수료를 약 절반으로 감소시켰다고 Bain & Co.가 발견했다.
업계 과포화와 구조적 문제
PE의 도전을 가중시키는 것은 2008년 금융위기 이후 10년간 업계에 새롭게 진입한 업체들의 급증으로 시장이 과포화 상태가 된 것이다. 이는 기록적인 수의 펀드들이 모든 잠재적인 새로운 투자 달러를 쫓게 만들었다고 컨설팅회사 Bain이 6월에 말했다.
“자본을 찾고 있는 사모펀드 매니저들이 너무 많다. 달리 표현할 방법을 모르겠다”고 Masotti가 말했다.
업계 리더들은 올해 딜메이킹의 부활을 희망했었는데, 침체의 근본원인은 회사들이 투자자들에게 현금을 반환할 수 없기 때문이었다. PE 그룹들은 작년에 업계 자산의 단지 11%만을 투자자들에게 반환했는데, 이는 Bain이 계산한 2009년 이후 가장 낮은 수치다.
Campbell Lutyens의 사모자본 자문 글로벌 공동 유통 책임자인 Richard von Gusovius는 “유동성 부족으로 3년이 지난 후, 자금조달 규칙서가 근본적으로 다시 쓰여졌다”고 말했다. “투자자들은 정말로 그들의 돈을 돌려받기를 원한다.”
유럽 시장의 경쟁 심화
딜메이커들은 팬데믹 이후 딜과 자금조달의 부진에 이어, 도널드 트럼프 대통령의 당선과 규제완화가 결합되어 활동의 부활로 이어질 것으로 예상했었다.
사모펀드 자금조달 자문회사인 Rede Partners의 매니징 디렉터인 Gabrielle Joseph은 “그 가속화는 우리가 기대했던 방식으로 구체화되지 않았다”고 말했다.
사모자본 업계가 직면한 도전들은 트럼프의 관세로 인해 악화되었으며, 이는 1분기 말경 활동을 위축시켰다.
4월 Campbell Lutyens 설문조사에서는 리미티드 파트너의 33%가 트럼프의 관세 여파로 사모시장 투자를 늦추려고 한다고 밝혔으며, 8%는 전면 중단을 선택하고 있었다.
유럽에서는 여러 PE 회사들이 동시에 자금조달을 하고 있다는 사실로 인해 섹터의 어려움이 악화되고 있다.
Advent International은 새로운 펀드를 위해 250억 달러 이상을 모색하고 있었고, Permira는 최신 플래그십을 위해 약 170억 유로를 목표로 하고 있었으며, Bridgepoint는 대략 80억 유로를 모색할 것으로 예상되었다고 사안에 정통한 사람들이 말했다.
이들은 BC Partners가 최신 펀드를 위해 50억 유로를 모색하고 있으며, 중간시장에 초점을 맞춘 투자 그룹인 Inflexion이 새로운 펀드를 위해 30억-40억 유로에 가까운 금액을 목표로 하고 있다고 덧붙였다. 그들은 Astorg가 다음 비히클을 위해 약 45억 유로를 목표로 할 것으로 예상된다고 덧붙였다.
Raymond James의 사모자본 자문 글로벌 책임자인 Sunaina Sinha Haldea는 “지금 유럽 시장에서는 내가 전에 본 적 없는 방식으로 매우 혼잡하다”고 말했다.
일부 회사들은 더 나은 조건을 희망하며 올해로 자금조달을 연기했다고 그녀는 덧붙였다. “지연된 자금조달을 하는 모든 회사들, 즉 많은 회사들이 미국 선거 후를 노리고 있었다”고 그녀는 말했다.
7월 Raymond James 보고서는 약 1,500개의 바이아웃 펀드들이 4,740억 달러의 새로운 펀드 조달을 목표로 하고 있다고 보여주었다. 그러나 자문가들은 기관투자자들이 새로운 약정을 늦추면서 일부 펀드들이 목표를 달성할 수 없을 것이라고 경고했다.
Rede Partners의 Joseph은 “[투자자들은] 각 기회를 다소 냉정한 머리로 바라보고 있다”고 말했다. “그들이 정말로 주목하고 있는 가장 큰 것은 이 매니저가… 미래에 적합한가 하는 것이다.”
핵심 요약
사모펀드 업계가 심각한 자금조달 위기에 직면해 있다. 2025년 6월까지 12개월간 조달액이 5,920억 달러로 7년 만에 최저치를 기록했으며, 이는 2021년 최고치 대비 약 3분의 1 감소한 수치다. 업계는 경영수수료 인하, 얼리버드 할인 등 전례없는 인센티브를 제공하고 있지만 투자자 유치에 어려움을 겪고 있다.
주요 원인은 높은 금리, 딜메이킹 둔화, 노후 투자자산 매각 불가능, 그리고 2008년 금융위기 이후 급증한 신규 업체들로 인한 시장 과포화다. 특히 PE 그룹들이 작년 업계 자산의 11%만 투자자들에게 반환하여 유동성 위기가 심각한 상황이다. 유럽 시장은 여러 대형 펀드들의 동시 자금조달로 경쟁이 더욱 치열해졌다.
투자아이디어
직접 노출 상장기업:
- BX (Blackstone Inc.) - 세계 최대 사모펀드 운용사
- KKR (KKR & Co. Inc.) - 대형 글로벌 사모펀드
- APO (Apollo Global Management) - 대형 사모펀드 운용사
- CG (The Carlyle Group) - 글로벌 사모펀드
- BAM (Brookfield Asset Management) - 대체투자 전문
간접 노출 상장기업:
- MS (Morgan Stanley) - 사모펀드 자문 및 중개 서비스
- GS (Goldman Sachs) - 투자은행 및 자산운용
- JPM (JPMorgan Chase) - 대형 투자은행
- C (Citigroup) - 글로벌 투자은행 서비스
관련 서비스 기업:
- PJT (PJT Partners) - 투자 자문 서비스
- LAZ (Lazard) - 자산운용 및 자문
- AMG (Affiliated Managers Group) - 자산운용사 지분 보유